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　　著作起头：期货日报

　　7月以来，纯碱价钱低位反弹，远月SA2601合约反弹幅度超15%。上半年纯碱订价主要基于供需，下半年价钱受供需和计谋预期双重影响。纯碱基本面偏空，抓续增多的产能和库存对价钱的利空作用昭彰；“反内卷”提振远月预期，对纯碱价钱有一定复古。预测年内纯碱价钱波动加重，计谋预期有望驱动阶段性反弹，但朝上空间较为有限。建议上游企业无间保养反弹卖出套保契机，SA2601合约上方保养1450~1550元/吨压力。

　　预期提振 价钱低位反弹

　　自2022年下半年以来，国内PPI贯伙同比着落，价钱下行压力昭彰。为扭转阛阓无序竞争，7月初国内迫切会议明确冷漠“反内卷”和“照章依规惩办企业廉价竞争”的条款，而后国度发展改变委、工业和信息化部等部门陆续调研光伏等要点行业并斟酌部署“反内卷”步调。受计谋预期提振，7月以来国内订价的光伏、锂电、煤炭、地产相关期货物种均出现反弹，尤其是焦煤、多晶硅、碳酸锂涨幅昭彰。动力价钱高涨，使得纯碱在内的诸多工业品老本小幅上移。因计谋斟酌部署仍需时日，近期国内订价的多个品种均出现昭彰的“反套走势”：远月发扬较为强势，近月相对疲软。现在“反内卷”对纯碱的径直影响较小，但煤炭价钱高涨使得纯碱的老本小幅抬升，下流浮法玻璃和光伏玻璃吃亏情况浪漫，需求端对纯碱的拖累略有收缩。从行业发展趋势来看，无论是从计谋导向，已经从行业通过坐蓐老本的仗强欺弱来看，纯碱行业正在经验羞耻、能耗、老本更低的联碱工艺和自然碱工艺替代氨碱工艺的阶段，将来高老本的氨碱企业部分出清是大趋势。后期需密切保养“反内卷”配景下纯碱行业的出清是否会加快。

　　供应增多 库存压力昭彰

　　2024年运转，纯碱行业参预休养周期，根底原因在于高利润驱动纯碱行业产能无数推广。近3年国内纯碱行业新增近1000万吨产能，供应增速远快于需求增速。2025年上半年国内纯碱新增产能210万吨，下半年远兴动力二期拟新增280万吨产能、云图控股拟新增70万吨产能，2026年河南金山、雪天盐业拟新增产能超200万吨。国度统计局数据涌现，2025年上半年国内纯碱产量为2006万吨，同比增多约5%。

　　因产能推广速率较快、需求端增长停滞以至下滑，国内纯碱行业濒临较大的累库和跌价压力。收尾2025年8月中旬，国内纯碱坐蓐企业库存约为189万吨，交割库库存约为47万吨，下流玻璃企业抓有的原料库存约为23天，三项显性库存蓄意跨越310万吨。在高库存压制下，纯碱高涨的阻力较大，在计谋真空阶段，纯碱价钱或偏弱颤动为主。

　　需求疲软 增量有限

　　除供应端压力除外，纯碱需求端发扬也不乐不雅。受房地产行业和光伏行业休养影响，近1年纯碱最主要的下流浮法玻璃和光伏玻璃用碱需求降幅昭彰。收尾2025年8月15日，国内浮法玻璃在产日熔量为159578吨，光伏玻璃在产日熔量为88180吨，浮法玻璃和光伏玻璃日熔量之和较2024年的峰值着落近40000吨。在“反内卷”配景下，近期光伏玻璃日熔量着落较为昭彰，预测年内增量有限；浮法玻璃价钱反弹，日熔量小幅回升，但房地产行业处于休养周期，玻璃需求难言乐不雅。

　　剪辑：郭洲洋

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株连剪辑：朱赫楠